格林美：成长性确定的资源循环利用产业领头羊

格林美：成长性确定的资源循环利用产业领头羊

贯彻循环经济理念，钴镍资源再生领域领头羊。循环再利用是解决国内钴镍资源匮乏，保护环境的重要手段。目前国内从事再生钴镍资源处理的企业主要是对钴镍废料进行拆解、分类，属于初级循环。公司突破废资源再利用的原生化和高技术材料再制备的技术，是国内采用废弃钴镍资源直接生产超细钴镍粉体材料的领先企业。从商业模式来看，国内没有与之相似的竞争对手，公司先发优势明显。 挖掘“城市矿山”，构建独特资源优势。进口矿石受制于外部因素，缺乏稳定性。相对于自然矿山，公司的“城市矿山”资源储量几乎无限大，形成独特的资源优势。目前我国每年大约产生1万吨(金属量)左右的钴废料，占国内钴矿储量的25%；产生5万吨(金属量)左右的镍废料(除废不锈钢)，占国内钴矿储量的2.2%。

借助政府政策广铺网络，构筑渠道网络优势。公司在湖北省首创“政企联合废旧电池分类回收”和“商场回收企业联手有偿收购”的模式，由政府部门主导，建设废钴镍材料回收体系。目前公司已在武汉、深圳两个城市成功完善建设回收体系，下一步是在全国五个重点区域铺开，最终实现全国回收体系网络覆盖。

跨越技术门槛，强化技术优势。公司不仅突破了废钴镍资源回收再利用的技术壁垒，还牵头起草了废弃钴镍资源和钴镍粉体制备方面的9项国家标准和3项行业标准，拥有专利40余项，是废弃钴镍资源循环利用领域制定技术标准的先导企业。

预计公司09-11年每股收益摊薄后分别为0.97元、1.42和1.68元。参考公司在A股上市的同行业公司估值情况，我们认为公司的合理价格区间为38.80～43.65，对应市盈率为40-45倍。

格林美[19.53 -5.83% 股吧研报]商业模式的成功，推动了国内资源再生利用行业的发展，从公司行业空间、未来增长确定性及政策支持等角度来看，我们认为公司具备长期投资价值，强烈建议投资者申购。

一、发行简介

格林美是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉体的企业，国际上采用废弃钴镍资源生产超细钴镍粉体材料的先进企业，中国钴镍粉体材料与循环技术的产业基地之一。公司致力于循环技术产业的研究与产业化，采用二次资源通过循环技术生产高技术材料，形成采用废旧电池等二次资源生产超细钴粉、超细镍粉等多种产品。公司牵头和参与制定了废弃钴镍资源回收利用的12项国家和行业标准，拥有40项专利，被先后确定为国家循环经济试点单位、国家火